2011年后,煤價逐漸由漲轉(zhuǎn)跌,煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下行。煤機行業(yè)前期出現(xiàn)估值下降,后期出現(xiàn)業(yè)績下降。經(jīng)過近兩年的調(diào)整,在需求回升的推動下,煤價在年底反彈,煤企的開采需求普遍出現(xiàn)回升,帶動了煤炭機械需求的回升。我們認為,煤炭在能源中的基礎(chǔ)作用并未弱化,即使開采量不提升,產(chǎn)品升級和機械化率的提升也將繼續(xù)拉動煤機的需求;加之大量煤機的更新需求到來,2014年煤機行業(yè)有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長。
行業(yè)周期處于觸底回升階段:煤炭機械的需求主要源自煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資。受煤炭進口量增加的沖擊和需求增速下滑的影響,2012年下半年起,煤炭固定資產(chǎn)投資同比增速開始快速下滑。進入2013年下半年,隨著煤炭價格觸底回升,煤炭行業(yè)固投也開始出現(xiàn)回暖。隨著海外經(jīng)濟復(fù)蘇拉動國際煤價上行,進口煤的價格優(yōu)勢不斷縮小,煤炭行業(yè)周期有望進入觸底回升階段。
產(chǎn)品升級和綜采化率提升推動煤機需求:煤礦開采機械化符合安全、高效的產(chǎn)業(yè)升級需要,機械化的大趨勢將有力推動對煤機的需求。我國目前的煤炭綜采化率僅有60%左右,還有許多煤礦采用落后的普采甚至炮采。而加拿大、澳大利亞等主要產(chǎn)煤大國的綜采率接近100%。加之我國的煤層地質(zhì)條件復(fù)雜,開采難度大,對機械開采的需求更加迫切。煤炭“十二五”規(guī)劃提出“十二五”末煤機化率達到75%的目標。對比目前僅60%左右的煤機化率,“十二五”期間有望成為煤機化率最高速發(fā)展的五年。
煤價下跌打擊趨于結(jié)束,更新?lián)Q代需求卻在不斷上升:國內(nèi)的煤機行業(yè)正在經(jīng)歷著從進口設(shè)備到低端仿制,再到技術(shù)升級突破瓶頸,最終完成進口替代的過程。隨著行業(yè)整合,煤礦企業(yè)規(guī)模的擴大,大型煤礦對于煤炭機械的需求向著成套化、高端化方向發(fā)展,將推動綜采機械和掘進設(shè)備長期需求的提升。我們認為,煤價下跌對煤機行業(yè)固定資產(chǎn)投資的負面影響已經(jīng)基本體現(xiàn),而近幾年煤機的更新?lián)Q代需求將會迅速上升,推動行業(yè)空間的增長。
